Por: Edgar González Martínez

Todos los analistas, de manera unánime, anticipan un alza de 75 pb de Banxico este jueves. De manera unánime, los 33 participantes de la edición de la Encuesta Citibanamex de Expectativas esperan que el banco central lleve la tasa objetivo a 10.00% desde el nivel actual de 9.25%. El consenso sigue viendo la tasa de política monetaria en 10.50% para el cierre de año. Asimismo, las expectativas del tipo de cambio, ven un peso más fuerte. El consenso en la encuesta espera en 20.30 por dólar al cierre de 2022, por debajo del pronóstico de 20.50 en nuestra encuesta anterior. Esta es la estimación más baja desde que empezamos a hacer esta pregunta en enero de 2021. Para el cierre de 2023, el tipo de cambio se estima en 21.00 pesos por dólar, también menor al pronóstico de 21.27 en nuestra última encuesta.

La inflación general se estima en 8.5% en octubre. Los encuestados anticipan que en octubre el INPC aumentó 0.60% mensual, lo que implica una tasa anual de 8.46% (8.70% en septiembre). Los analistas proyectan la inflación subyacente en 0.64% mensual o 8.45% anual (8.28% en septiembre). Por lo tanto, la inflación no subyacente en octubre se pronostica en 0.51% mensual o 8.49% anual (9.96% en el mes anterior). Se anticipa que la inflación subyacente anual aumente aún más en noviembre. Los participantes de la encuesta estiman un crecimiento del INPC de 0.90% mensual en noviembre, o de 8.33% anual. La estimación mediana para la inflación subyacente de noviembre se ubica en 0.46% mensual o 8.56% anual, que podría ser el pico local considerando la estimación anual de cierre de año correspondiente. Las expectativas de inflación general al cierre de año bajaron ligeramente a 8.50% para 2022 y 5.10% para 2023, desde los previos 8.54% y 5.11%, respectivamente. En contraste, las proyecciones de inflación subyacente crecieron en el margen. Las estimaciones medianas para los cierres de 2022 y 2023 ahora se ubican en 8.33% y 5.03%, en ese mismo orden, desde 8.19% y 5.00% anteriormente. La expectativa de consenso para la tasa de inflación anual promedio en 2024-2028 permanece sin cambios en 3.80%.

La paraestatal reportó un incremento en ventas de 56.5% y en EBITDA de 36.1%. El incremento en ventas refleja un aumento de 69.3% en las ventas nacionales y de 44.5% en las ventas de exportación. Estas cifras reflejan los altos precios a nivel mundial y al incremento en volumen vendido por la recuperación después de la pandemia. Por su parte, el margen EBITDA retrocedió por que el incremento en ventas fue superior en magnitud que el incremento en EBITDA.

Al respecto, Intercam nos precisa que durante el 3T22, el precio promedio de la mezcla mexicana de exportación fue de $88.02 dólares por barril (+28.8% vs. 3T21), un desempeño similar respecto de lo que se observó a nivel internacional, ya que durante el mismo período el precio promedio del petróleo Brent fue de $97.7 dólares el barril (un incremento anual de 33.4%). Pero las mezclas sufrieron una caída en precio de forma trimestral, -16.4% y -12.7% para la mezcla mexicana y el Brent respectivamente. Los precios internacionales se han visto afectados por: la guerra en Ucrania y otros conflictos que afectan la producción en países miembros de la OPEC como en Libia e Iraq, los confinamientos en China, las decisiones de producción de la OPEC+, la venta de barriles de la Reserva Federal de Emergencia del gobierno de Estados Unidos, el incremento a tasas de interés por parte de bancos centrales y la posible entrada del crudo iraní al mercado si se llega a un acuerdo con Estados Unidos sobre su pacto nuclear y embargos económicos.

En relación con los niveles de producción de hidrocarburos líquidos (sin socios) el crecimiento fue de 1.4% a 1.764 millones de barriles diarios, principalmente a la incorporación de pozos de la estrategia de campos nuevos, terminados a finales del trimestre anterior o durante este trimestre, y en campos de explotación, mientras que algunos pozos tuvieron menor producción por el declive natural en pozos maduros y fallas en el sistema de bombeo electrocentrifugo en la región Marina Noreste. La OPEC+ anuncio a principios de octubre una reducción de 2 millones de barriles diarios, pero habrá que estar atentos a como se ve afectada la producción de Pemex por esta decisión.

Por cierto, tomando en cuenta el comportamiento de Pemex durante el trimestre, es importante mencionar que el Paquete Económico 2023 tiene un precio esperado de la mezcla mexicana de exportación de $68.7 dólares por barril vs. $83.65 dólares que es el dato más reciente, una plataforma de producción de petróleo de 1,872 miles de barriles diarios vs. 1,685 mbd al mes de septiembre y un tipo de cambio promedio de $20.6 pesos por dólar vs. $19.83 actual. Es importante decir que las tres variables parecieran señalar que las proyecciones de finanzas públicas, para el próximo año, pudieran estar sobrestimando los ingresos petroleros de Pemex.

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